正海磁材：突破产业瓶颈 助力业绩提升

   公司是国内新能源和节能环保领域高性能钕铁硼永磁材料的主要供应商，产品主要应用于新能源和节能环保领域以及传统的VCM、手机和其他消费类电子产品等领域。公司2014 年一季度业绩同比增长明显，归属于上市公司股东的净利润为10.93百万元，与同期相比增长39%；每股收益为0.05 元，同比增长66%。
　　根据国家风电发展的规划，到2015 年我国风电并网装机总容量达到 1 亿千瓦，2020 年风电装机容量有望达到1.5 亿千瓦的目标，预计每年增速将超过20%。随着风电行业发展的深入，需求的提升将会帮助公司产品的销量得到扩充，其应用领域的细分化，末来将使公司募投项目生产线利用率得到优化。
　　从近期市场数据来看，行业短期下游需求总体偏弱，但随着未来全球经济活动的逐步回升，公司下游领域的需求有望呈现复苏态势，公司今年二季度产品订单、产销率同比较好。而公司拥有的26 项专利优势，将有利于开发潜在市场，突破公司现有产业结构。预计今年公司的产能利用率有望达到60-70%，将推动公司整体业绩回稳与发展。
　　公司已经与日立金属达成海外市场的和解，并授予公司烧结钕铁硼专利许可。凭着公司产品质量的保证，高性能钕铁硼永磁材料将为国外市场所接受，公司有望从现有20%的国外收入，提升至30-35%的水平。
　　预计末来公司的利润增长点将会来源于风电行业的深度发展，和进入新能源汽车领域。预测公司2014、2015 年将实现营业收入641、764 百万元，归属于母公司的净利润为97、125 百万元，EPS 分别为0.40、0.52 元，对应的P/E 为47x、36x，给予公司“增持”评级。
　　风险分析：1)下游需求复苏不及预期的风险；2)原材料价格波动的风险；3)竞争加剧公司产品毛利率下调的风险；4)公司主营业务受行业周期影响。